东方证券 王晶 杨云 赵辰

从供给和需求两方面分析，在主要的化工周期性品种中，我们相对看好农化板块。主要基于农化景气已经连续两年在低位，明年需求反弹概率很大，并且10年上半年资源供给量相比去年又大幅萎缩，中短期供给偏紧，未来存在着好转的可能性。纺织相关的板块，我们认为未来将较为平稳；而地产相关的板块，我们的初步判断是政策底已经出现，但市场底还要等待，未来需求的好转还是有很多不可测的成分。

1、农化板块。

从近三年的农药景气程度来看，都维持在低谷徘徊，今年上半年农药产量同比增长了10.7%，而净出口量则同比增长3%，预计全年消费量虽有增长但应还是处于相对的景气底部。今年上半年化肥中无论是尿素、磷肥还是钾肥的表观消费量都在09年的基础上继续萎缩，延续了09年农化“小年”的态势。因为农化的景气受天气影响较大，从历史规律上看，连续三个年以上出现反常天气应该属于小概率事件，并且考虑到今年我国南部主要农产区皆出现了大的洪涝灾害，土地肥力流失严重，有很强的追加施肥的需求。

因此我们综合判断，未来农化的需求会有一个比较明显的从谷底回升的趋势，重点推荐的品种为湖北宜化(000422.SZ，买入)。同时关注盐湖钾肥(未评级)、兴发科技(未评级)和扬农化工(未评级)。

2、纺织相关板块。

今年上半年随着国外市场的复苏，我国的纺织服装的出口皆有较大程度的好转，其中纺织品的出口增长接近达到30%，而服装衣物的出口增速也在10%以上。考虑到纺织服装下游基本为消费品，需求增长较为稳定且确定，我们重点推荐浙江龙盛(600352.SH，买入)。同时关注烟台氨纶(未评级)。