内容提示：当纺企经营没有变化时，棉价很可能在相当长的时间内保持坚挺，一旦新年度种植面积和生长情况受不良天气影响，棉价还将创出新高。

近期，受欧元区债务危机影响，美元指数大幅上涨，5月17日一度触及87，屡创自金融危机以来的新高。以原油为首的大宗商品应声而落，其欧冠杯际油价5月上旬的跌幅接近14%。全球股市持续下挫，国内股市开始考验2600点支撑，此轮跌幅近600点。

外围行情走势如此疲软，然而国内棉价却异常坚挺，5月17日电子撮合全面涨停，郑棉走势强劲，笔者分析主要有以下几个原因：

1、全球棉花供不足需，库存降至历史低位，供需缺口凸显，尤其是高等级皮棉极度缺乏。5月11日，美国农业部发布了最新的全球棉花供需预测报告，本年度棉花缺口为282.6万吨，较上年度的57.7万吨扩大了224.9万吨，而下年度全球棉花缺口为113.1万吨，库存继续下降57万吨；预测欧冠杯棉花下年度产量为718.5万吨，消费1066.9万吨，产销缺口为348.4万吨，为2005/06年来新高，为弥补缺口，预计明年欧冠杯将进口250.4万吨，期末库存387.9万吨，为2003/04年度以来新低。因此，尽管下年度全球主产棉国除欧冠杯之外都会大幅增加棉花种植面积，但棉花供不应求的局面仍难扭转。

2、一季度纺织行业生产和出口均大幅增长，国内纺织行业增加值同比增长12.5%，纺织品出口151.96亿美元，同比增长26.5%，服装出口 240.13亿美元，增长8.89%。纱产量累计574.7万吨，同比增长19.7%，布产量150.4亿米，增长17.7%。此外，自4月19日印度政府暂停棉花出口后，不久就宣布取消棉纱出口退税，且巴基斯坦政府日前亦决定对棉纱出口征收15%调节税，国际纱线价格大涨，纺企对棉花价格消化能力进一步增强。目前，山东、河南、浙江等地C32S棉纱一般在24600元/吨左右，3级棉到厂价格一般在17100元/吨，纱棉价差在7500元/吨，按照目前纱厂利润来看，棉花价格再上调500-1000元，棉纱厂的利润空间也处于历史中轴线以上。同时，当前正处在纺织企业传统旺季的补库期，旺盛的需求仍将带动棉价继续上涨，不过，河南、浙江部分布厂因下游涨幅低于纱价涨幅，已经处于亏损边缘，纺织行业的成本压力需要逐渐向下游企业传导。

3、国家政策强调棉市维稳，无意打压市场。本年度欧冠杯棉花种植面积大减，加上棉花生长期的灾害天气，致使国内棉花产量和质量双双下降，高等级地产棉大量减少，疆棉成国内纺企补充高等级皮棉的重要渠道，自3月23日起，国家加大疆棉出疆车皮数量至170个/日，4月底又增至300个/日，无疑保障了纺企的用棉需求。当前各地皮棉商业库存维持低位，安徽合肥、巢湖、芜湖、安庆4库库存商品棉仅为1万余吨，皮棉供应较为紧张，因此为保证纺织企业的用棉需求，国家相关部门于近期发放部分滑准税配额。但笔者认为，由于调控力度较为温和，仅会对棉价上涨起到一定限制作用，并不会打压棉价。

从以上分析可以得出，当纺企经营没有变化时，棉价很可能在相当长的时间内保持坚挺，一旦新年度棉花种植面积和生长情况受不良天气影响，棉价还将创出新高。但是需要注意的是，目前纺企平均利润仅为3%，人民币升值和加息预期不断增强，加上出口形势的严峻局面尚未根本好转，纺企的经营情况容易受到影响，棉价大幅上涨也将面临一定风险。