□金百灵投资 邹云

随着股指一路过关斩将的凌厉上行后，本周空头势力已开始了顽强抵抗，而场内做多力量也在一路奔袭之后进入了休整状态，因此股指的纠结心理促成了行情维系震荡整理的格局，而相关个股依然保持着较高的活跃度，其中消费类品种更是表现出持续强势的态度——上半周酿酒类品种竞相风流，下半周整个大消费概念品种更是全面开花，与疲弱不堪的股指形成了鲜明的对比。

　　双轮驱动消费题材持续走强

受下半年GDP增速下滑势头市场预期增强影响以及在宏观经济上行压力不断增加的背景下，围绕刺激内需进一步增长的相关利好政策也将会陆续出台，与此同时由于对下半年市场走势偏谨慎的判断，场内大多数机构资金已开始不断减仓强周期性行业品种，转而增仓未来增长趋势明朗的消费概念品种，因而消费题材将成为后市行情中重要的热点题材。当前市场出现强势震荡整理的背景下，出于防御性操作策略的考虑，参与消费类品种俨然是一个相当不错的选择。

　　挖掘细分行业的投资潜力

消费类题材俨然是相对宽泛的概念，其包含着较多子行业，如商业零售、旅游酒店等。尽管大消费概念有望在下半年出现持续活跃的现象，但真正的投资机会还需深挖相关细分行业中的龙头品种，其中商业零售、生物医药以及旅游酒店子行业不但具备较大的成长空间，而且相关龙头品种更具备持续活跃的潜力，因此深挖细分行业优势品种将有利于率先把握住后市热点龙头。

　　一、攻守兼备的商业零售

商业零售作为大消费概念的主要成员之一，不仅受益于目前市场消费升级，而且也是通货膨胀的显著受益者。下半年宏观经济增长有存在减速的可能，无可置疑GDP增速也将遭遇下滑的境况，与此同时市场对通货膨胀的预期处于明显的上升期，尤其随着农产品价格长期维持在高位运行，更增强了下半年的通胀压力，而商业零售行业的高现金流特性不仅具有明显的抗通胀特性，同时在通胀的初级阶段，随着“新钱”的不断进入流通，居民收入会不断提高，居民的消费欲望也会处于一个明显上升的趋势，这对于商业零售行业来说无疑也是一个重大利好，尤其对重庆百货、华联股份以及广州友谊等龙头品种更是迎来黄金期，因此这一题材无疑会吸引场内活跃资金的积极关注。

　　二、防御坚固的生物医药

而大消费概念中的另一重要成员生物医药行业，既存在较大的刚性需求，又有相关政策的激励，当仁不让成为防御性品种中的排头兵，相对于商业零售的主动抗通胀特性而言，生物医药的防御性源自于行业自身刚性需求的释放，而未来相当长一段时间内社会对生物医药的刚性需求将会处于快速增长的通道，一方面由于当前我国人均卫生消费和政府卫生支出占财政比率仍处于较低的水平，与发达国家相比较，未来依然存在较大的提升空间；其次人口老龄化增速，居民就诊意愿增强，政府卫生支出不断加大等诸多因素也给医药行业的快速增长提供了强劲的驱动力，其中科华生物、双鹤药业、福祥医药、天力士等个股将会在行业的高成长性中广为受益。

　　三、厚积薄发的旅游酒店

在大消费概念品种中还有一个子行业值得重点关注——旅游酒店板块，随着当前居民收入和消费水平的不断提高，居民的消费观念也在不断的变化，人们正逐步把消费注意力从以前的吃喝穿等基础消费上转向旅游度假、休闲娱乐等精神消费上来，而随着夏季酷暑的逐步消退，旅游业有望在8至11月会迎来新的黄金周期，因此桂林旅游，黄山旅游和峨眉山A等品种有望在黄金周期中迎来新的发展契机。

从当前市场演绎进程来看，下半年市场仍然存在比较多的结构性投资机会，而且未来市场的发展脉络已逐渐清晰——成长性与防御性无疑成为下半年挖掘市场机会的首要标准，从这一角度出发大消费概念无疑是值得去重点关注的。