拐点已现，回落有限——市场对于新出炉的CPI数据难言轻松。

国家统计局14日公布的数据显示，9月份我国居民消费价格指数（CPI）同比上涨6.1％，与此前一个月相比，涨幅缩小0.1个百分点。尽管涨幅连续两个月回落，但前三季度CPI同比涨幅仍高出全年目标1.7个百分点。

三季度开始的高位回落，远非意味着物价调控已大功告成。

“只要CPI涨幅还在6%以上，就不能放松对通胀的警惕，也就难言货币政策的放松。”这已成业内基本共识。专家分析认为，随着食品价格的稳中有降，经济增速趋稳从而导致整体需求下降，四季度通胀水平可能将显著回落。

值得注意的是，随着通胀形势趋缓，货币供应稳定，市场认为央行未来进一步收紧货币政策的可能性不大，同时有可能在中小企业、保障房领域施行“定向宽松”。

食品价格稳中有降

通胀下行趋势巩固

9月份ＣＰＩ同比涨幅继续回落，再次确认7月份6.5％的峰值地位，巩固了8月份以来出现的ＣＰＩ同比涨幅下行通道。

与以往几个月相似，食品价格依然是推动9月CPI上涨的主要力量。

统计局数据显示，9月份，食品类价格同比上涨13.4%，影响价格总水平上涨约4.05个百分点。其中，肉禽及其制品价格上涨28.4%，涨幅较8月份有所回落，最受关注的猪肉价格上涨43.5%，影响价格总水平上涨约1.24个百分点，对CPI的贡献仍有两成。

同期，非食品价格同比上涨2.9%，略低于8月；居住类价格在房地产调控等措施作用下，同比上涨5.1%，涨幅较8月份也有所回落。

从目前来看，在政府回收流动性、强化房地产调控等一揽子措施效果日益显现的同时，食品价格上涨仍是近期影响CPI走势最大的不确定因素。不过越来越多的迹象表明，未来食品价格有望趋稳。

“农业部稍早曾表示，今年秋粮丰收已成定局，秋粮供应充足有利于调整食品价格预期。”抚州领先国际首席经济学家董先安对记者表示。

最近两周，商务部农产品价格指数出现明显收缩，10月7日当周，猪肉价格为26.3元/公斤，同比上涨49%，已较7月（66%）、8月（53%）及9月（51%）明显回落。

农业部监测数据也显示，10月12日农产品批发价格指数由9月30日的195.6回落至191.3，该指数最近四周周环比均为负值。

在此背景下，分析人士均表示，通胀高点已经过去，通胀下行态势将进一步确认。

“近期欧美主权债务危机导致国际大宗商品价格回调，也可减轻我国输入型通货膨胀的压力”，交通银行(601328,股吧)高级宏观分析师唐建伟指出，7月份CPI涨幅为6.5%是年内物价的高点，8月份有所回落之后，9月份继续回落，拐点在三季度形成。

中金公司首席经济学家彭文生预计，随着翘尾因素进一步回落，预计10月CPI同比涨幅将显著回落至5.5%左右，11月的翘尾因素将回落1个百分点，因此CPI涨幅有望回落到5%以下。

全年涨幅预计超5％

控物价不容松懈

通胀拐点已经出现，但通胀形势仍需警惕。

数据显示，9月CPI环比上涨0.5%，较8月份0.3%的环比涨幅有所扩大。并且，9月CPI同比涨幅仍保持在6%以上的高位。

这意味着“短期内货币政策不会进一步紧缩但是也不会明确放松。”彭文生指出，短期内货币政策仍将维持偏紧，但没有加码的必要，加息窗口已经关闭。

兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委也认为，“两个月内不会调准和加息”。

不过三季度开始的高位回落，远非意味着价格调控已大功告成。业界普遍判断，全年物价涨幅很可能仍然超5％，其中成本推动因素将中长期化。

特别是国际大宗商品价格走向扑朔迷离。有专家认为，有从中长期看，输入型通胀因素成为欧冠杯价格调控难以左右的被动因素。

“政府物价调控的政策措施日见成效，加之翘尾因素快速消退，以及国际大宗商品价格的回落，使得接下来几个月的ＣＰＩ涨幅会继续回落。”在国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群看来，三季度欧冠杯经济增速的回落将是平缓的，不会出现硬着陆，不过也要做好应对未来风险的预案。

张立群认为，货币政策要趋向稳定，更多发挥财政政策作用。同时，加快改革非常关键，要在放宽市场准入、发展中小金融机构等方面加快改革步伐。

欧冠杯社会科学院预测，2011年ＣＰＩ上涨5.5％。多位专家对今年全年的ＣＰＩ涨幅的预测，都超过5％。