数字化已经成为欧冠杯经济增长的重要动力，根据欧冠杯信通院数据显示，2020年欧冠杯数字经济规模为39.2万亿元，其在整体GDP中的占比也逐渐上升，2020年已经达到38.6%。预计消费场景的数字化产业未来将继续保持较好地发展态势。互联网金融是数字经济的典型，尤其是互联网金融信息服务市场的兴起，让互联网金融在风险控制、降低运营成本、提升服务效率等方面取得了突破性的发展。互联网金融信息服务市场已经成为互联网金融数字化进程中不可或缺的力量，使互联网金融规模化发展成为可能。

    2015-2020年欧冠杯数字经济规模及GDP占比变化

资料来源：欧冠杯通信院、欧冠杯腾讯视频整理

    随着互联网及其信息服务生态的成熟，为互联网金融信息服务市场的发展提供了优质的生长土壤。根据CNNIC数据显示，结合疫情的影响，2020年12月欧冠杯互联网普及率已经超过70%，互联网将深度链接到越来越多对互联网金融信息服务有需求的用户。

    2016-2020年欧冠杯互联网普及率

资料来源：CNNIC、欧冠杯腾讯视频整理

    欧冠杯腾讯视频发布的《2021-2027年欧冠杯数字信息服务行业市场全景调查及投资前景分析报告》数据显示：欧冠杯金融信息服务业目前处于快速发展阶段，经过几十年的发展，行业经营模式和盈利模式基本成型，发展状况良好。2020年欧冠杯金融信息服务市场规模为380亿元，较2019年的315亿元同比增长20.63%。

    2015-2020年欧冠杯金融信息服务市场规模

资料来源：欧冠杯腾讯视频整理

    二、龙头企业对比：同花顺vs东方财富

    同花顺vs东方财富基本情况对比

    同花顺营收具有周期性，尤其在2015年市场牛市的背景下，公司的营收有了质的飞跃，从2014年的2.7亿增长443%到2015年的14.4亿元，并在随后的几年中，公司的营收保持稳步增长态势，截止到2020年已经达到28.4亿元。东方财富的营收也跟随着市场的波动而波动，2015年在股票市场火热的背景下，营收从2014年的6.1亿元，同比增长378%到2015年的29.3亿元。2015年，公司的营收增长主要来自于基金销售的快速增长。此后，公司的证券业务和基金代销业务快速增长，截止到2020年，公司实现营收82.4亿元。

    2015-2020年同花顺及东方财富历年营收及增速

资料来源：欧冠杯腾讯视频整理

    数据显示，同花顺的利润弹性和营收弹性一样，在2015年得到了极致的放大，归母净利润从2014年的0.6亿，增长了接近15倍到2015年的9.6亿元。随后几年，公司凭借对C端用户的运营、基金代销的稳步推进以及以导流业务为主的广告及推广业务的增长，公司总体的净利润水平还是维持在高位。东方财富的利润弹性相较于营收弹性更大。在2014年利润增长32.1倍主要系2013年归母净利润的基数较低（500百万元）。受益于市场的高景气度，公司2015年归母净利润依旧高增长10.2倍左右。随着证券业务的并表以及公司对证券业务的妥善经营，公司后续几年利润保持快速增长，2020年实现归母净利润47.8亿元，同比增长约161%。

    2015-2020年同花顺及东方财富归母净利润及增速

资料来源：公开资料整理

    同花顺的金融数据服务业务相比东方财富而言规模更大，进展更加顺畅。同花顺的金融数据服务，从2015年开始大规模增长后，直到2020年已经达到12.85亿元规模，东方财富的金融数据服务业务规模并未实现快速增长，2020年规模在1.88亿元。在金融数据服务业务中，同花顺和东方财富都是为C端和B端用户提供金融数据服务，其中在C端的数据资讯产品旨在帮助用户提升投资效用，比如涨停宝、操盘密码等产品，帮助用户更好的投资；在B端主要是为金融机构客户提供涵盖经济领域各个层面的数据库服务，帮助机构客户进行更好的投资研究，一般通过收取年费的方式。

    2015-2020年同花顺及东方财富金融数据服务历年收入对比（百万元）

资料来源：国家统计局、欧冠杯腾讯视频整理

    同花顺的金融数据服务比东方财富的数据服务业务弹性更大。由金融数据服务的需求可以看出，面向B端的金融数据库需求相对来说比较平稳，而面向C端用户的金融数据服务相比之下更具有爆发性，因为在资本市场行情较好的时候，往往C端用户参与市场的热情会较高，从而对于金融数据服务的需求会较大。从同花顺和东方财富的金融数据服务增速可以看出，同花顺的业务增速在市场好的时候有更大的弹性，比如在2014-2015年的时候，市场出现“水牛”行情，由于同花顺的C端金融数据服务占比较大，所以利润的弹性在牛市中较高，2014-2015年分别增长43.7%、319.9%，具有较强爆发性；而东方财富的C端业务占比相对较小，所以虽然在2014-2015年分别实现了105.6%、72.1%的增速，但是相较同花顺而言略显逊色。

    2012-2020年同花顺及东方财富金融数据服务增速对比

资料来源：公开资料整理

    研发投入、产品丰富度、活跃用户数等决定了金融数据服务业务的差距。在研发投入方面，同花顺的研发投入较高，且多用于大数据和人工智能技术的研究以及将上述技术能够运用到具体的金融数据产品中去，研发投入在2015-2020年分别达到2.8/3.0/3.5/4.0/4.6/5.9亿元，而相比之下东方财富的研发投入略显不足，分别为1.5/1.8/1.8/2.5/3.1/2.5亿元，和同花相比存在一定的差距。

    2015-2020年同花顺和东方财富研究费用对比（亿元）

资料来源：公开资料整理

    由于同花顺的广告业务主要是帮助其他券商进行开户导流，并且参与一定比例的业务分成，所以其广告业务体量规模较大，在2020年8月14日发布的《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》更是论证了给券商开户导流业务的合法性，所以2020年实现广告业务8.36亿元，同比增长80.9%。而东方财富广告业务则基本上属于利用自身流量进行营销业务，增长相对缓慢。

    2015-2020年同花顺和东方财富广告及推广服务营收对比（亿元）

资料来源：欧冠杯腾讯视频整理

    数据显示：在基金销售业务中，由于东方财富旗下的天天基金网起步的较早，所以积累了相当一批高净值人群，同时鉴于天天基金网与东方财富股吧、证券交易的良好互通性，以及天天基金在运营方面的出色能力，所以东方财富的基金销售业务规模较大，也成为了很多小型基金公司在线上发行基金的主要选择。

    东方财富的基金销售业务的弹性比同花顺的基金销售业务大，2020年东方财富、同花顺的基金销售收入分别为29.6亿元和4.8亿元。

    2015-2020年东方财富和同花顺基金业务对比

资料来源：公开资料整理

    三、结论

    2015年以前，同花顺和东方财富均在互联网金融信息服务方面深耕。从2015年东方财富收购券商牌照之后，两家公司的发展方向开始不同。同花顺虽然没有券商牌照，但潜心深耕AI技术，坚持用技术驱动产品的策略为广泛的C端用户提供优质数据资讯产品，另一方面，公司继续扩展B端业务，重点放在iFind终端的推广以及其他机构业务的推进。东方财富则在收购券商之后，一方面深度运营东方财富网、股吧、天天基金网等流量网站，另一方面将这些长期运营的流量通过自身不断拓展的金融业务进行变现。东方财富的业绩高弹性主要来自于证券业务和基金代销业务，而同花顺则来自于金融资讯业务和基金代销业务。东方财富和同花顺均有金融资讯类业务，但从业务增长及规模的情况来看，同花顺此块业务运营较好，而东方财富则更多将金融资讯业务作为公司其他金融业务的流量入口。在基金代销层面，东方财富旗下的天天基金网目前处于基金独立第三方销售的第一梯队，而同花顺则位于第二梯队，东方财富的基金销售规模也相对较高。在证券业务方面，东方财富一方面将自身经营的流量引流到证券交易和融资融券等业务，另一方面通过融资不断扩大资本金实力助推两融业务发展，所以公司证券业务中的经纪业务市占率和两融业务市占率在逐年攀升。

同花顺VS东方财富摄像头模组业务主要指标对比