投资要点：

二十大指出，国家安全是民族复兴的根基，要立足我国能源资源禀赋，加强煤炭清洁高效利用，坚定维护国家能源资源。能源安全是关系国家经济社会发展的全局性、战略性问题，对国家繁荣发展、人民生活改善、社会长治久安至关重要。党的十八大以来，在习近平总书记“四个革命、一个合作”能源安全新战略的科学指引下，多轮驱动的能源供给体系逐步完善，供给质量和效益不断提升，能源自给率保持在80%以上。

国家能源局表示，作为能源生产和消费大国，确保能源安全始终是做好能源工作的首要任务，重点从三个方面守住能源安全底线：

 一是扎实抓好固本强基。坚持立足国内多元供应保安全，充分发挥煤炭的压舱石作用和煤电的基础性调节性作用。大力提升油气勘探开发力度，力争到2025 年，国内能源年综合生产能力达到46 亿吨标准煤以上。同时，还要进一步建立健全煤炭、石油储备体系，特别是加快储备库、液化天然气接收站等设施建设，确保能源供应保持合理的弹性裕度。

二是扎实抓好有序替代。紧密着眼长远发展需要，全面构建风、光、水、核等清洁能源供应体系，扎实推动水电、核电重大工程建设，统筹推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，因地制宜发展生物质能、地热能等其他可再生能源，确保到2025 年非化石能源消费比重达到20%左右、到2030 年达到25%左右。

三是扎实抓好风险管控。继续强化底线思维和风险意识，大力推进能源安全监测预警能力建设，建立健全煤炭、油气、电力供需等预警机制，不断加强应急保障电源、管网互联互通等基础设施建设，扎实提升区域互济、多能互补水平，持续强化重点区域、重点时段能源安全供应，进一步提升应急响应和抢险救灾能力，目标就是要坚决保障人民群众生产生活的用能安全。

我国作为能源大国，但在进口依存度上差异巨大。今年1-9 月生产原煤33.2 亿吨，进口原煤2.01 亿吨，对外依存度5.7%。我国作为产煤大国，煤炭供应基本自足。1-9 月生产天然气1601 亿立方米，进口量为1120 亿立方米，对外依存度41.2%，较过去五年平均42.9%改善了1.7 个百分点。1-9 月生产原油同比增3.0%至1.54 亿吨，进口3.87 亿吨，加工4.97 亿吨，进口成品油同比减少13.9%至1737.2 万吨。

2015 至2020 年,我国原油对外依存度逐年递增，从60%增至73.6%，而在2021 年下降至72%。

我国短时间内仍重度依赖油气进口，但我国同样属于页岩油气资源大国。通过大力开发页岩油气，将有效地改善我国能源获取结构。2017 年，国土部门预估我国页岩气可采资源量约25 万亿方。2022 年3 月国家发改委印发的《“十四五”现代能源体系规划》。2022 年7 月29 日，我国海上首口页岩油探井——涠页-1 井压裂测试成功并获商业油流，标志着我国海上页岩油勘探取得重大突破。据测算，涠西南凹陷页岩油资源量达8 亿吨，整个北部湾盆地页岩油资源量约12 亿吨，展现了良好 的勘探前景。2022 年10 月18 日，欧冠杯石化发布消息，西南石油局在四川盆地页岩气勘探获得重大突破，评价落实地质资源量达3878 亿立方米，整个页岩层段资源量超过1 万亿立方米。

今年以来，我国在国际能源合作领域同样取得了重大突破。3 月10 日，沙特阿美决定在欧冠杯东北推进30 万桶/日的炼油厂和石化项目。10 月，中海油服海外市场取得重大突破，公司与中东地区一流国际石油公司签署多份钻井平台服务长期合同，合同金额总计约140 亿元。此次项目实施后，中海油服在中东地区的海外业务服务将形成“全方位融入阿拉伯湾、全方位缔结共同体、全方位推进高质量发展”的新市场格局。

在保障自身能源安全的同时，我国在能源领域也始终坚持推动构建新型国际关系，深化拓展平等、开放、合作的全球伙伴关系，为动荡中前行的世界注入一针稳定剂。

风险提示：

1、 油价大幅上涨，国内进口的成本不断攀升；国内需求低迷，影响到相应企业的利润。

2、 美联储加息节奏超预期，海外通胀高企，需求减少；或影响国内的产品出口。

 3、 全球供应链体系不稳定，虽然区域间价差扩大，但套利空间的难度加大。

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转自东海证券股份有限公司 研究员：张季恺/谢建斌/吴骏燕