行情回顾：本周（10.23-10.27）上证指数+1.16%，深证成指+2.09%，沪深300 指数+1.48%。汽车板块整体上涨，SW 汽车板块整体+4.23%，板块排名4/31。SW 乘用车板块+2.74%，SW 商用车+14.84%，SW 汽车零部件+4.02%，SW 汽车服务+3.19%，SW 摩托车及其他+2.52%。

行业近况：10 月16-22 日，乘用车市场日均零售6.0 万辆，同比+11%，环比-2%；乘用车市场批发日均7.2 万辆，同比+7%，环比-2%。

汽车消费超预期，Q3 多家公司业绩亮眼。成都车展以来，多款优质新车上市叠加持续向好的购车环境，旺季汽车销售火热，乘用车9 月零售/批发分别为201.8 万辆/244.9 万辆，同比分别+5.0%/6.6%，环比分别+5.0%/9.5%，单三季度行业批发675.03 万辆，环比+12.2%，同比+3.3%，国内燃油车、新能源消费强劲，自主出口突破不断，行业产能利用率维持高位，成本相对平稳，汇率小幅波动，已披露数据的公司多数业绩表现亮眼。展望q4，预计终端不会减少折扣力度，随着热门车型的交付，景气度有望延续。

小鹏、华为加速“无图模式”，高阶自动驾驶大规模量产临近。特斯拉超算稳步推进，FSD 体验有望持续提升，截止到2023Q3，FSD beta 行驶里程已超过5 亿英里。国内车企加速布局自动驾驶，通过OTA 不断升级优化NOA 功能，根据各家规划，小鹏、华为有望率先在年内实现多城市NOA功能落地，“无图模式”开始加速，问界预计在年底可以全国使用不依赖高精地图的高阶自动驾驶功能，10 月24 日，小鹏科技日宣布开启“无图”公测，预计近期全部开放。作为国内自动驾驶的标杆车型，小鹏G6、G9 和问界M7 订单中智驾版本占绝对主力。随着智能化迭代加速，车企有望开始从硬件造车向软件生态切换，转变盈利模式，提高品牌粘性，头部车企有望优先受益。

新车陆续交付，特斯拉开启新的产品周期。2023Q3，受产线升级、新车切换等影响，特斯拉三季度销售略有压力，环比-7%。据业绩会及官网信息，Model 3 改款和Cybertruck 预计陆续进入交付阶段。产能方面，柏林和奥斯汀仍在持续推进中，德州已开始生产4680 电池。预计2024-2025 年，海外多地有望稳步推进产能扩张计划，支持后续包括Model Y改款、小车、储能、机器人等多业务线的全球产销需求。新品周期预计开启，把握特斯拉产业链布局机会。

投资建议：1）整车：板块β+新车+自动驾驶，【赛力斯】【小鹏汽车】【长安汽车】【特斯拉】【理想汽车】；2）特斯拉、理想、华为产业链：

【博俊科技】【爱柯迪】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】【瑞鹄模具】【明新旭腾】【星宇股份】【沪光股份】【上海沿浦】；3）自动驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】。

风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。

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转自国盛证券有限责任公司 研究员：丁逸朦/刘伟